[ 白糖下跌成為大概率事件 韓國幼砂糖進口量減少 ] 　　2017-11-08 15:19:10　　作者：福潤品源　　來源：本站原創

上周糖價強勢上漲后出現回落，韓國幼砂糖進口量減少，但廣西糖會的召開又給糖價注入一劑強心針，1801合約持續發力，和1805合約價差不斷擴大。其上漲主要原因在于廣西糖會提出本榨季增產不及預期，進口量走私量持續下降，中間貿易商缺糖預購等利好因素。此外，現貨市場報價較為穩定，漲幅不及期貨市場。因此，綜合來看，在11月初這個青黃不接的時間點上，新糖尚未上市，陳糖繼續消化，隨著12月初廣西集中開榨拉開帷幕，糖價終歸回歸到基本面上來，下跌成為大概率事件。

　　下游消費步入淡季

　　前期雙節備貨高峰消耗掉貿易商手里的大部分庫存，中小貿易商庫存基本為零。目前食糖步入消費淡季，冷飲、月餅等行業基本停工，糖果、果汁飲料和乳制品等行業仍在繼續生產，但企業產能不斷下降，對食糖的需求也不斷減少，且飲料行業大量使用果葡糖漿來降低企業生產成本。因此，下游消費企業目前沒有必要大量囤糖。一方面，消費淡季不需要囤糖占據庫存；另一方面，市場預計后市不樂觀，1801與1805合約價差不斷擴大，6500元/噸現貨糖沒有必要囤。而且市場傳言仍有10萬噸甜菜糖倉單需要處理，后期隨著新糖上市的沖擊，再度注冊倉單在期貨市場上賣出無疑是更好的選擇。如果多頭接貨，則壓力后移至1805合約。縱觀整體趨勢，下榨季糖價下跌應該是大概率事件。

　　廣西糖會上下修了之前的產量預計，由之前的1050萬噸下調至995萬噸，其中廣西地區預計產糖560萬—580萬噸，遠低于之前的預期。但廣西地區統一推遲至12月1日集中開榨，其原因在于前期蔗料糖分累計不足，11月開榨會造成產糖量降低。但經過推遲開榨一個月的糖分積累，筆者預計最終產量未必大幅下降，目前糖會傳遞的消息只是第一次預估，最終數據還是要等開榨以后才能見分曉。目前廣西、廣東、云南等地的天氣情況良好，利于甘蔗生長和糖分積累。

　　9月國內原糖進口量再次下降

　　根據海關總署公布的數據，9月我國進口食糖16萬噸，較去年同期下降67.9%，1—9月累計進口食糖183.32萬噸，較去年同期下降29.85%。一方面，國際原糖近期大漲，進口成本增加，目前已經反彈至14.5美分以上，促使巴西調整糖醇比例偏向于乙醇生產；另一方面，我國減少進口量的信號也促使國際原糖出口出現新的調整。廣西糖會上政府明確表示穩定糖價，減少進口和走私的決心，原糖港口庫存和精煉糖廠庫存量也出現顯著下降。

　　但隨著國內糖價的回暖，后期進口差價可能進一步打開，即使國家控制進口，但預計走私量將出現上漲。巴西、印度、泰國等主產國均風調雨順，有利于甘蔗生長，目前巴西乙醇增產計劃已被政府叫停，后期將回歸到榨糖上來。生產出的原糖必將銷往國際市場，在全球增產趨勢不變的情況下，原糖將繼續下跌，對國內市場的沖擊仍然較為可觀。

　　綜上所述，目前國內處于新榨季的開始，北方片區甜菜糖開榨工作已經啟動，但南方片區統一推遲開榨給市場帶來炒作的空間長達一月有余，但后期隨著倉單消化、新糖上市，糖價終歸會回歸到基本面上來。