[ 巴西一紙禁令，糖市“壓力山大” ] 　　2019-11-14 15:38:23　　作者：福潤品源　　來源：本站原創

作者：嚴蘭蘭

       巴西撤銷甘蔗種植禁令引發了市場對于糖價長期走勢的擔憂，目前中南部榨蔗量不斷創新高也對中短期價格走勢造成了一定壓力，已進入壓榨末期的巴西對于糖市的影響仍未褪色。

       撤銷甘蔗種植禁令引發擔憂

       11月6日《巴西聯邦公報》稱，巴西已取消在亞馬遜雨林和中部濕地實施10年的甘蔗種植禁令，該消息引發了全球糖業的關注。由于2020年巴西即將實施的國家生物燃料政策RenovaBio造成人們對于當地乙醇前景非常看好，甘蔗種植禁令的取消難免使得人們擔心當地為擴大甘蔗種植可能砍伐森林。對于糖業而言，巴西擴種甘蔗、可供壓榨原料增長勢必會給國際糖市帶來長期壓力。

       中南部榨蔗創新高

       今年，巴西中南部持續干燥少雨，使得甘蔗單產不斷上升，蔗糖含量ATR也在得到回升，7月下半月以來雙周榨蔗量一直高于去年，截至10月底的累積榨蔗量創出了近6年新高、同比增長了3200萬噸。榨蔗量增長使得下游制品的產量也出現了明顯增長。

       截至10月底，巴西中南部已累計產糖2522萬噸，同比增加了81萬噸。過去一個半月產糖同比增長已使得多家國際咨詢機構上調了本榨季巴西的產量預估。截至10月底，中南部累計制乙醇296億升，同比增長了21.8億升。

       中南部食糖出口壓力大

       本榨季巴西中南部食糖出口持續低迷，前半年的單月出口量最高為150萬噸，10月份由于印度進口了38.5萬噸糖，當月出口量升至大約188萬噸。然而，進入11月后印度沿海糖廠從本國進口原糖的成本已低于自巴西進口，并且印度政府已將2018/2019榨季出口補貼的最后期限延長至12月底，因而接下來印度不太可能再從巴西進口原糖。

       從本榨季巴西中南部食糖的產量—出口來看，當地食糖庫存一般在10月底達到一年的最高峰，Kingsman報告談到10月底中南部食糖庫存為910萬噸，同比提高了82萬噸，可見當前中南部的食糖出口壓力非常高。

       中南部乙醇庫存創新高

       乙醇方面，本榨季截至10月底，巴西向國內外銷售了202億升乙醇，同比增長了約22億升（國內同比增長了20億升），與甘蔗制醇增產量相當；同比增速為12.1%，上榨季為17.6%，上榨季同期增量為27億升且基本來自國內。因而，對比可見，本榨季巴西國內乙醇消費增速在放緩。另外，本榨季中南部的玉米制乙醇產量已累計達到7.4億升，同比增長了3.7億升。

       因而，包括玉米制乙醇在內的本榨季中南部乙醇產量增量為25.5億升，而銷量增量僅為22億升，導致截至10月底當地乙醇新增庫存超出了上個榨季達到了100.8億升。乙醇是液體的，儲存條件相對高，因此當前中南部乙醇的庫存壓力非常大。

       至此已不難理解，在國際糖價未見明顯起色的情況下，10月份中南部糖廠為何將制糖比提  高了2個多點。在本榨季中南部糖廠壓榨進程較快的情況下，市場早有擔憂榨季會突然結束，現在已進入11月，市場對于中南部壓榨的關注應有所加強。同時，當地食糖出口壓力大、乙醇庫存創新高也使得市場更擔憂壓榨末期的中南部可能給糖市中短期帶來偏空影響。

       總結

       本榨季截至10月底，中南部有利天氣造成榨蔗量創出了6年新高，帶來了食糖和乙醇產量的同比增長，并且食糖庫存同比出現了增長，而乙醇庫存創出了新高。乙醇庫存創新高，已使得糖廠提高了10月制糖用蔗比。與此同時，10月底一般為巴西每年的食糖及乙醇庫存高峰。因此，11月中南部的壓榨情況變得較為微妙，榨蔗量若繼續同比增長，食糖同比增量可能依然維持高位，而庫存偏高則會繼續對國際糖價中短期走勢形成一定壓力。長期來看，巴西最近撤銷了甘蔗種植禁令，這會令國際糖價長期承壓。（作者單位：南華期貨）

       本文內容僅供參考，據此入市風險自擔

（本文來源：期貨日報）